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幸存下來的小型黃金公司會再放異彩

时间:2017-09-19 23:14  来源:未知  作者:admin

  李京紅擁有20年在中國和的工作經驗。她的職業生涯開始于中國最大的礦業公司之一-五礦公司,曾擔任五礦財務處海外投資部門的副經理。1996年赴美,任五礦美國公司的財務總監。2000年取得南大學馬歇爾商學院的工商管理碩士學位(MBA),之後曾在美國一家固定收益類資產管理公司接受培訓和工作。2004年出于個人投資的目的開始關注貴金屬領域的投資,取得了相當好的成績。最近幾年都在為中國公司在海外并購資源類公司和財產提供咨詢和幫助。李京紅持有特許金融分析師(CFA)資格,同時為中國大陸的多家報刊撰寫文章和專欄。

  如果你是全球債務市場的投資者,最近一定發現了本來認為應該比較安全的發達國家國債並非想像中那麼安全。在過去一個多月時間裡,包括美國、德國、日本和英國等國家10年期國債收益率紛紛上漲,並波及發展中國家,全球債市經歷了拋售潮引發的巨大波動。債券收益率回升,表面上看是市場期待發達國家的經濟繼續向好,而背後的原因則是經過了各國央行一輪接一輪的量化寬松和全球性的“貨幣戰”抵抗通貨緊縮,現在通貨膨脹的擔心似乎又回來了,美聯儲年內加息的預期似乎更高了。央行們面臨一個必須非常小心翼翼的局面,加息太晚後的付利息很可能讓通貨膨脹難以,而加息太快則可能殺死艱苦復蘇的經濟。

  在這樣的環境中,黃金最近一直都在1,200美元左右徘徊。當幾乎所有國人都在為中國股市瘋狂的時候,如果我說黃金很可能已經悄悄開始了新的一輪牛市,估計很少有人相信,也很少有人願意關注。不過,在美元如此強勢的時候,黃金能保持在目前水平,已經說明市場對黃金有非常強的支撐了。從技術層面和市場情緒來看,今天的情況跟2001年上一個黃金牛市開始的時候有很多相似之處。而2001年是歷史上投資黃金最好的時間之一,之後的10年中黃金一上漲直到2011年達到上一輪牛市的最高點。如果你在中國股市裡已經賺了錢,不如現在分散一些風險,看看黃金。

  在這個專欄裡,我一直的觀點都是黃金是貨幣,每個人都應該持有一定的實物黃金作為儲蓄。在零利息和付利息的情況下,這一策略更為適合。不過,從投資角度來看,目前黃金公司的價值被嚴重低估,其股票更值得投資,特別是小型黃金勘探公司-這些公司往往沒有生產和收入,手中只有還埋在地下的黃金。從2011年黃金達到高點以來,黃金價格下跌了近40%,而很多小型黃金勘探公司的股票則下跌了80%以上,有些則已經破產。根據彭博社的報道,現在小型黃金勘探公司雲集的多倫多創業板只有40%多一點兒的公司帳面上有超過100萬美元現金。這些公司沒有收入,銀行中沒有現金就意味著無法繼續下去,無法繼續勘探,無法支付員工工資。這些公司的管理層不得不把很多時間都花在找錢上,而不是勘探找黃金創造股東價值上。因此只有那些已經有錢在帳面上或者有能力融資的公司才能繼續並發展下去。因此過去幾年來的黃金熊市造就了一個絕好的自然淘汰過程,讓高成本的項目和糟糕的管理層不得不退出市場,給好的項目和管理團隊更多的機會。

  該交易是兩個在礦業領域都非常有名的企業家之間的合作。Sean Roosen是黃金特許權公司Osisko Gold Royalties(OR.to)的CEO,他和他的團隊去年把Osisko Mining以40億美元的價格賣給Yamana Gold和Agnico Eagle之後創辦了這家公司,在黃金市場的低谷為好的項目提供融資。Ned Goodman 則是Dundee Corporation(DC-A.To)的CEO,從上世紀50年代開始進入資源領域,經驗非常豐富。這兩個企業家各自都投資了不同的黃金勘探公司,其中有的公司雙方都有投資,因此他們決定把其中的一部分合並起來,目的是讓這些公司都能下來,並且能繼續發展壯大。合並後的公司Oban Mining將持有超過600萬盎司的黃金資源,市值可能達到1.22億美元。當然,誰也無法擔保合並後的公司一定成功,但是合並後的公司一定比原來對投資者更有吸引力,也更容易在市場上融資。這樣的交易對小型黃金公司市場來講確實是好消息。

  其實,好的公司和項目即使在如此糟糕的市場條件下也是有機會融資的。比如,去年年底中國最大金礦生產商紫金礦業同意以8,087萬加元收購Pretium Resources(PVG) 9.9%的股份。Pretium Resources(PVG)持有BC省北部高品位等級的Brucejack金礦項目。紫金提供的資金足以讓他們完成可行性報告並於2017年開始生產。Pretium(PVG) 的CEO Robert Quartermain是貴金屬領域一個家喻戶曉的名字,他曾經是Silver Standard (SSRI)成功背後最主要的人物,離開Silver Standard之後他購買了Brucejack項目開始了Pretium Resources(PVG),看起來這又將是一個成功的項目,其目前發現的規模和品位以及所處已經足以使其躋身世界級的項目。下面的圖表顯示世界前十個品位最高的黃金礦:

  這些公司都得以在這個黃金價格的低谷下來並繼續發展,而它們的競爭者則在資本匱乏中掙扎或者已經破產。在黃金重新進入新一輪牛市的時候,它們將以強者身份出現。這些公司雖然運營中仍然會有很多風險,但它們的股票最有機會帶給我們超額利潤。

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